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「股票配资论坛」华能国际600011:收入端量价齐升,高煤价拖累业绩

华能国际(600011)

  高煤价拖累营业额, 营业额低于预想, 维持“推荐”评分

  公司发布 2018 年报告书,公司实现营业额 1698.61 亿元(同比+11.04%) (经概述,下同),归母销售收入 14.39 亿元(同比-17.42%),扣非销售收入 14.20 亿元(同比+21 股票配资论坛5.41%); 拟每股派发现金股息 0.10 元(含税)。 公司业绩低于消费市场预想,所致是煤价同比上涨, 2018 年公司全境发电厂年均售电的单位燃油生产成本为 236.89元/兆瓦时(同比+4.85%)。 我们认为,将来煤价中枢下行是大机率暴力事件,且税率税收将要下调, 电价下调可能性较大, 火电利润战斗能力将改善。我们根据公司近期状况对利润预报做出变更, 预定公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.36(-0.01) 股票配资论坛、 0.44(-0.27) 和 0.51 元, 现阶段股票价格相同 MAC 分别为 18.9、 15.4 和13.3 倍, 公司是 A 股最纯粹的火电双龙第三人, 维持“推荐”评分。

  煤价仍是架构元素, 2019 年望中枢下行

  2018 年秦皇岛港动力系统末煤(Q5500)平仓价年均值为 646.76 元/吨,同比提升8.51 元/吨; 2018 年全省电煤价格指数年均值为 531.04 元/吨,同比提升 15.05元/吨。总体看,2018 年煤价中枢仍在低位。自煤供给侧改革以来, 2016-2018年相继化解过剩产能 2.9、 2.5、 1.5 亿吨,总计化解产能总计数量 6.9 亿吨,相距“十三五”规画 8 亿吨去产能目的仅差 1.1 亿吨,“十三五”煤炭行业去产能主要目的特殊任务基本 股票配资论坛上完成。 我们认为,煤总体供求准备最大化严格, 2019年动力煤价钱望回归橙色区段。

  收入端量价齐升, 2019 年风电各个领域资产支出方案增长 240.40%

  截至 2018 年初,公司可控水力发电MW为 105,991 兆瓦,其中 83.50%为发电发电厂。电池各个方面, 公司全境售电量为 4,059.43 亿千瓦时,同比上升9.30%。电价各个方面,公司全境发电厂含税平均值结算电价为 418.48 元/千千瓦时,同比增加 4.47 元/千千瓦时,上升 1.08%。 同时, 公司公布 2019 年资产支出方案 354.12 亿元(同比+65.94%),其中风电 239.54 亿元(同比+240.40%),占比高达 67.64%,彰显了公司将来对新材料,特别是在是风电的重视高度。

  可能性提示: 电能需求远逊预想,煤价行情远逊预想,上网电价下调可能性。

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